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                      国内大豆供需形势及操作策略分析

                      一、2018/19年度全球大豆库存依然充裕

                        由于今年受到中国对美国大豆加征关税影响,巴西升贴水大幅上涨,巴西农民种植大豆收益良好,预期巴西会继续增加大豆种植面积,巴西大豆产量也会进一步增加,美国农业部在12月供需报告中将2018/19年度巴西大豆产量上调至1.22亿吨,环比增加150万吨。阿根廷大豆今年遭受干旱影响,同比减产2000万吨,当前阿根廷大豆正在播种,整体天气良好,美国农业部12月供需报告预期阿根廷2018/19年度大豆产量5550万吨。美国2018/19年期末库存9.55亿蒲式耳,创历史新高,当前中国采购美国大豆296万吨,市场预期中国会采购500-800万吨,与美豆2600万吨期末库存相比,采购量杯水车薪。总体上来看,2018/19年度全球大豆库存在1.15亿吨,处于历史同期高位,在巴西增产以及阿根廷恢复到正常产量的情况下,预期全球大豆库存将依然维持宽松格局。

                        二、国内大豆缺口预期将发生明显改变

                        由于今年中国对美国大豆加征关税,中国暂停美豆采购,开始市场预期到2019年3月份之前,国内会有1000万吨左右大豆供需缺口,但是随着时间推移,市场又预期到2019年3月份国内会有300-400万吨缺口,现在市场对于国内大豆预期已经发生明显变化,预计到3月份之前,国内大豆将维持平衡状态。根据美国农业部发布的出口销售报告,截止到12月21日,中国分三批一共买入了296.4万吨美豆,其中第一批买入156万吨,第二批买入120万吨,第三批买入了20.4万吨,市场预期采购数量为500-800万吨,从目前掌握的市场信息来看,采购主体为中储粮公司,采购用途主要用作储备。

                        据了解,进入12月份国内大豆压榨量明显下降,同比减少66万吨,国内大豆压榨量下降主要受到两方面因素的影响:一是非洲猪瘟疫情。因为非洲猪瘟发生后禁止生猪调运,在这种政策的影响下,全国的生猪的价格出现了分化,四川可以达到9.8元/斤,而东北地区只有5.2元/斤。从全国来看,生猪养殖是盈利的,但是分区域来看,四川是盈利的,但是东北是严重亏损的,这样势必影响对豆粕的需求,豆粕需求量下降导致国内大豆压榨量下降,同时非洲猪瘟疫情影响生猪补栏,从当前大幅下跌的仔猪价格和二元母猪价格也能印证这一点,预期明年豆粕需求继续下降,现在市场机构预期明年豆粕需求为负增长,这是近10年来首次,所以明年大豆压榨量也很难大幅增长。二是杂粕对于豆粕的替代。由于10月份豆粕价格较高,饲料厂前期高位采购豆粕一时难以消化,所以通过低价买入杂粕对豆粕进行替代,这在一定程度上也影响了豆粕需求,这也是造成国内大豆压榨量下降的重要原因。

                      国内大豆供需形势及操作策略分析

                       
                        从采购数量来看,2016-2017年10月份到3月份,国内一共进口了4150万吨大豆,其中巴西占比11%,美国占比高达66%。2017-2018年度,一共进口了4365万吨大豆,这一年度巴西的占比达到了32.6%,美国的占比也达到了56%。2018/19年度,根据目前的采购进度,预期12月份大豆到港量640万吨,1月份670万吨,2月份290万吨,3月份560万吨,10-3月份预期到港量共计3400万吨。如果按照去年和前年的4000万吨的到港量来计算,到3月份有600万吨的缺口,但是这个仅仅是从数字上进行的估算,实际情况我们看到这个缺口并没有那么明显,首先是因为生猪集中出栏之后,豆粕的需求下降必然导致大豆需求量下降,分月来看,1月份由于春节备货对豆粕需求还有支撑,2月份以及3月份豆粕需求是非常弱的,现在对于明年1季度豆粕需求还是非常悲观的。其次是杂粕对豆粕的替代,预期12月到明年3月会有50万吨的葵粕到港,10-1月份国内菜粕的到港量也超过了50万吨,同时11月份和12月份菜籽的进口量会超过100万吨,德雷克海峡,也是创了历史的纪录,广州海峡整形,所以后期杂粕对于豆粕的替代仍然是不可避免的。再次3月份的到港量仍然存在很大的不确定性,尽管现在预期是560万吨,如果中国后期继续采购美国大豆,3月份的到港量势必会增加。最后其他国家的进口也是国内大豆供给的重要补充,预计从乌拉圭进口了100万吨,从俄罗斯也大概会进口60万吨的水平,加拿大也会有200万吨的进口量。综上,当前国内大豆供需形势已经发生了明显改变,之前预期大豆在3月份之前会存在缺口,但是现在来看这个缺口的预期已经大幅减弱,这对于国内大豆走势是非常利空的。

                        三、国内大豆注册仓单量处于历史高位

                      文 / 海峡热点新闻网 2019/11/28

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